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2017年以來，我國計算機產(chǎn)業(yè)維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。一季度，國內(nèi)生產(chǎn)的微型計算機設(shè)備總計6,570萬臺，同比增長2.1%， 其中筆記本電腦3,903萬臺，同比增長 10%，平板電腦1,604萬臺，同比下降16%。值得關(guān)注的是,2017年前4個月的軟件業(yè)務(wù)同比增速呈 現(xiàn)逐漸增長的勢頭。 整體來看，計算機行業(yè)已經(jīng)從前幾年的高速成長逐漸過渡到目前穩(wěn)健成長的階段，雖然行業(yè)增速逐漸回落，但計算機行業(yè)整體處在穩(wěn)中有升的發(fā)展階段。我們認為，相對于2016年的低谷，當(dāng)前計算機行業(yè)正處在上升階段，2017年行業(yè)景氣程度有望實現(xiàn)明顯提升。

一、計算機行業(yè)概況

根據(jù)對計算機行業(yè)上市公司2016年度及2017年第一季度經(jīng)營業(yè)績的總結(jié)情況來看。2016年度計算機行業(yè)上市公司實現(xiàn)的營業(yè)總收入累計為4,556.64億元，相較于2015年度的3,948.50億元同比增長了15.40%。而2017年第一季度實現(xiàn)的營業(yè)總 收入為817.96億元，相較于2016年第一季度的796.12億元，同比增長了2.74%。

隨著近一年多時間以來行業(yè)整體的下調(diào)，目前計算機行業(yè)整體估值已經(jīng)回落到近十年估值平均水平以下。計算機行業(yè)的估值水平已經(jīng)相當(dāng)于2014Q2 的估值情況。 從相對滬深300股票的相對估值水平來看，目前計算機行業(yè)相對滬深300的估值溢價約為3.62倍，與2013Q2的情況相當(dāng)， 也已經(jīng)接近近十年的估值溢價倍數(shù)均值3.56 倍。

2007年至今計算機行業(yè)及滬深300股票絕對估值及計算機行業(yè)相對估值情況

從計算機行業(yè)過去 10 年的歷史業(yè)績表現(xiàn)來看，營收增速和歸母凈利潤增速也是在 2008 年和 2012 年達到低點，展 現(xiàn)了行業(yè)增速和絕對估值水平間較強的對應(yīng)關(guān)系。近五年來，行業(yè)營收增速呈現(xiàn)緩慢增長的趨勢，行業(yè)整體表現(xiàn)向好。

2006-2016 年計算機行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)

在國內(nèi) PE 投資方面，2016年TMT 行業(yè)投資熱度有所降低，但這與 2016 年市場整體投資節(jié)奏放緩有一定關(guān)系。如果從投資 的行業(yè)占比來看，TMT 和制造業(yè)仍然是最受投資機構(gòu)追捧的領(lǐng)域。

2011-2016 年各行業(yè)PE 投資活動規(guī)模(億美元)比較

在國內(nèi) VC 投資方面，無論從投資數(shù)量還是投資規(guī)模上來 看，TMT 都占據(jù)絕對地位。從細分方向上來看，大數(shù)據(jù)、移動醫(yī)療、醫(yī)院及服務(wù)、智能硬件、人工智能是關(guān)注度最高的五個 方向。而其中的大數(shù)據(jù)、移動醫(yī)療、智能硬件、人工智能都或多或少與計算機行業(yè)有關(guān)。 

2011-2016 年各行業(yè) VC 投資活動數(shù)量比較

二、網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模

2017 年至 2021 年，全球的網(wǎng)絡(luò)安全支出將超過 1 萬億美元。其中，2017 年，全球網(wǎng)絡(luò) 安全市場規(guī)模將超過 1200 億美元，預(yù)計是 2004 年的 35 倍以上。照此估算，未來 5 年全球網(wǎng)絡(luò)安全支出的年均復(fù)合增速預(yù) 計保持在 25%以上。根據(jù)工信部發(fā)布的《軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》，目標(biāo)到 2020 年我 國信息安全產(chǎn)品收入達到 2000 億元，年均增長 20%以上。

全球網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模預(yù)測（億美元）

2013 年-2017 年全球網(wǎng)絡(luò)安全市場投融資規(guī)模及交易數(shù)量

網(wǎng)絡(luò)信息安全市場雖然是一個較為成熟的領(lǐng)域，但是針對網(wǎng)絡(luò)信息安全企業(yè)的投融資行為同樣比較活躍。自 2013 年以來，網(wǎng)絡(luò)安全初創(chuàng)企業(yè)投資一直呈現(xiàn)上升趨勢，2016 年該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn) 421 宗投資交易，創(chuàng)下歷史新高，投資金額累計達到 35.32 億美元。

三、云計算市場規(guī)模

在云計算的模式下，由專業(yè)的廠商購置軟硬件的基礎(chǔ)設(shè)施并進行維護，使得客戶在使用計算資源的時候能夠省去硬件購置與部署的時間，極大的提高了使用效率。云服務(wù)商提供統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)信息安全防護手段，使得計算資源的獲取變得更安全。按需 使用的方式也使得計算資源能夠被充分利用，從而提高資源使用效率。正是由于云計算模式存在的諸多優(yōu)點，其在近些年得 到了快速發(fā)展。

全球云計算市場規(guī)模及增速

國內(nèi)云計算市場規(guī)模及增速

2016 年全球云計算市場規(guī)模達到 2086 億美元，同比增長 17.19%；從 2010 年至 2016 年，全球云計算的年 均復(fù)合增速達到 18.08%。而國內(nèi)云服務(wù)市場規(guī)模從 2010 年至 2015 年年均復(fù)合增速為 64.74%，領(lǐng)先全球增速。

四、智能語音市場規(guī)模

智能語音技術(shù)作為一種更為自然的人機交互方式，其下游應(yīng)用廣泛，包括智能車載市場、智能家居、智能可穿戴設(shè)備、智能 個人助理等。2017 年中國語音市場行業(yè)規(guī)模有望突破 100 億 元，同比增速高達 70%左右，維持高速增長勢頭。從 2011 年到 2017 年市場規(guī)模年均復(fù)合增速約為 59%。

2011-2017 年中國語音市場行業(yè)規(guī)模

隨著各下游市場智能化滲透率的逐漸提升，以及智能語音技術(shù)滲透率的提升，語音市場行業(yè)規(guī)模有望保持快速 增長勢頭。隨著語音識別性能的提升和市場教育的完成，基于語音交互的垂直場景應(yīng)用將日趨成熟，未來 1-3 年將迎來產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展期。

五、圖像識別市場規(guī)模

圖像識別是對圖像進行處理和分析并從中理解、提取信息的方法。與智能語音技術(shù)類似，受益于算法、數(shù)據(jù)和計算能力的發(fā) 展，圖像識別技術(shù)在近些年也得到了快速發(fā)展。

據(jù)麥姆斯咨詢數(shù)據(jù)，2016 年，全球圖像識別市場規(guī)模為 159.5 億美元，到 2021 年將達到 389.2 億美元，期間復(fù)合年增長率 將達到 19.5%。

全球生物識別市場規(guī)模（億美元）

全球圖像識別市場科分為硬件、軟件和服務(wù)。麥姆斯預(yù)測硬件將引領(lǐng)市場增長，越來越多的設(shè)備需求具備圖像識別能力。安防在全球圖像識別市場也在以最快的復(fù)合年增長率增長。這一領(lǐng)域的增長是因為安全應(yīng)用和產(chǎn)品需要更多地結(jié)合創(chuàng)新技術(shù)，如監(jiān)控攝像頭和人臉識別技術(shù)。

2010-2020 年各種識別方法市場規(guī)模預(yù)計增速

計算機行業(yè)涉及諸多新技術(shù)、新模式、新產(chǎn)品，雖然這些新業(yè)態(tài)可能尚處于起步階段但未來發(fā)展前景和市場空間 都較為廣闊。也正因為如此，吸引到了來自 PE/VC 的諸多資金投入。計算機行業(yè)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的同時，新業(yè)態(tài)的落地有望給行業(yè)帶來更高速的成長。